铜精矿供需关系仍紧，粗铜供应边际收紧。2024 年 12 月中国精辟铜产量增幅预估较大，预估 1 月产量回落。 2024 年 11 月中国精辟铜表不雅消费增速较高，12 月表不雅消费维持高位。海外制制业 PMI 分化，需求预期偏弱。 2024 年 12 月中国精辟铜现货进口窗口维持，保税区溢价反弹，进口清关增加。 2024 年 12 月国内和保税区库存环比降幅较大，LME 和 COMEX 库存继续添加。2024 年全球显性库存添加约 22。8 万吨，预估 1 月季候性累库。 进入 1 月，中国精辟铜产量预估有所回落，供应季候性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外需求预期偏弱，现货市场维持弱势。宏不雅层面，美国新任总统上任前市场基于政策预期博弈，美联储货泉政策，市场情感承压；国内开年后资产价钱表示偏弱，数据改善有待验证，总体情感不乐不雅。分析而言，宏不雅层面仍对铜价构成压力，淡季布景下铜价可能进一步下探，支持或来自强于季候性的供需关系。操做：不雅望或反弹短空。